A股和H股，怎么上？

　　已經(jīng)上市的三家國(guó)有大行，有兩家是先H股后A股，一家是“A＋H”股同時(shí)上市。于2006年6月1日H股率先上市，7月5號(hào)A股緊隨其后；也是采取先H股后A股的方式，上市日期分別為2005年10月27日和2007年9月25日；為了加速內(nèi)地市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的接軌，A＋H股同時(shí)于2006年10月27日上市。

　　4月14日，農(nóng)行公布共有9家投行入選其上市承銷團(tuán)，也確定了“A＋H”股的發(fā)行模式。

　　之前，光大銀行IPO方案也有“A＋H”股或者“H股先行”的意向，而最近的說法是“先A股后H股”。光大銀行目前并沒有公開披露發(fā)行模式。

　　探究各發(fā)行模式的利弊，付立春表示，先H股后A股模式中，上市公司的定價(jià)權(quán)在于H股市場(chǎng)，在A股市場(chǎng)融資能力大幅提高的情況下弊端更加凸顯。先A股后H股的發(fā)股方式雖然有利于保護(hù)A股市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)，但有可能導(dǎo)致H股的發(fā)行難以為繼，不利于上市公司在海外的發(fā)展。

　　“如果分開發(fā)行，先在哪個(gè)交易所上市會(huì)對(duì)哪個(gè)交易所的投資者更有利一些。”付立春說。

　　發(fā)行價(jià)可能偏低

　　盡管2010年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，但是資本市場(chǎng)受房地產(chǎn)新政及的打壓，表現(xiàn)并不理想，尤其是和地產(chǎn)股領(lǐng)跌，5月6日上證綜指一度跌破2800點(diǎn)。

　　“最近銀行股調(diào)整，市場(chǎng)同類的銀行價(jià)格下調(diào)，農(nóng)行的發(fā)行價(jià)也會(huì)受到一定影響。”金麟表示。

　　不過，有分析師向本報(bào)記者指出，如果銀行的盈利水平偏低的話，平均市凈率（PB）也要有一定的折價(jià)，光大銀行的盈利水平可能會(huì)是的水平，因此PB肯定發(fā)不到平均水平。另外發(fā)行價(jià)還會(huì)受公司治理結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)性和業(yè)務(wù)模式等因素的影響。

　　金麟認(rèn)為，目前銀行股已經(jīng)超跌，近期又看不到提振銀行股的催化劑，因此預(yù)計(jì)農(nóng)行和光大上市的時(shí)候發(fā)行價(jià)不會(huì)特別理想。但這并不是銀行自身的問題，而是外部環(huán)境的影響所致。